Een vooruitblik voor 2026

Het grootste risico voor 2026 zit niet in aandelen

Terwijl de aandacht van beleggers vooral uitgaat naar AI, renteverlagingen en winstgroei, bouwt zich onder de oppervlakte een veel groter en structureler risico op: de herfinanciering van biljoenen dollars aan schulden.

In de periode 2020–2021 is wereldwijd op ongekende schaal geleend tegen historisch lage rentes. Overheden, bedrijven en vastgoedpartijen hebben hun financiering vastgezet in een omgeving die inmiddels niet meer bestaat. Die schulden verdwijnen niet vanzelf — ze moeten worden vernieuwd.

De rente-reset die niemand voelt… nog niet

Veel van deze leningen lopen af in 2026 en 2027. Herfinanciering betekent dan een overstap van rentes rond 1–2% naar niveaus die structureel hoger liggen. Dat is geen marginale stijging, maar een fundamentele verandering in kostenstructuur.

Onderstaande afbeelding laat zien dat 2026 een bijzonder jaar gaat worden.

Voor bedrijven betekent dit:

hogere rentelasten

druk op vrije kasstromen

minder ruimte voor investeringen en dividend

een verhoogd faillissementsrisico bij zwakkere balansen

Voor overheden betekent het oplopende rentelasten die een steeds groter deel van de begroting opslokken, juist op het moment dat de ruimte voor stimulerend beleid kleiner wordt.

Waarom dit een vertraagd maar gevaarlijk risico is

Dit is geen scenario voor een plotselinge marktcrash. Het is een langzaam proces dat pas zichtbaar wordt wanneer economische groei afzwakt en herfinanciering samenvalt met lagere winstmarges. Juist die combinatie maakt het risico non-lineair: lange tijd lijkt er niets aan de hand, totdat spanning zich tegelijk op meerdere plekken ontlaadt.

De kredietmarkt reageert hier doorgaans later op dan de aandelenmarkt, maar wanneer spreads beginnen te lopen, gebeurt dat zelden gecontroleerd.

Wat betekent dit voor beleggers?

De les is niet dat markten morgen moeten dalen, maar dat de kwetsbaarheid van het systeem groter is dan koersen suggereren. In zo’n omgeving loont het om alert te zijn op:

oplopende kredietspreads

toenemende herfinancieringsactiviteit tegen slechtere voorwaarden

sectoren met hoge leverage en korte looptijden

Voor optietraders betekent dit vooral dat volatiliteit structureel onderschat kan worden. Rustige markten en lage risicopremies zijn zelden blijvend wanneer een dergelijk rente-reset nadert.

Slot

Het grootste risico voor 2026 is geen onverwachte gebeurtenis, maar een voorspelbaar mechanisme. De schulden zijn bekend, de looptijden liggen vast en de rente ligt hoger dan in het verleden. De vraag is niet óf dit effect krijgt, maar wanneer markten het serieus beginnen te prijzen.

Het jaar 2025 wordt in alle rust afgesloten. De paniekbarometer VIX is nog in diepe slaap.